近期，多家貴州上市公司股價(jià)大漲，其中貴廣網(wǎng)絡(luò)、貴繩股份、*ST天成三家企業(yè)，自7月13日起，股價(jià)多次實(shí)現(xiàn)漲停。股價(jià)暴漲的背后與自身業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，而是與習(xí)酒借殼上市傳聞?dòng)嘘P(guān)。

7月15日，習(xí)酒集團(tuán)完成工商注冊(cè)，注冊(cè)資本為37.5億元人民幣，由貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股。7月12日貴州茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)布公告，公司擬將所持習(xí)酒公司82%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有，由省國(guó)資委履行出資人職責(zé)。7月11日，宣布，貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)由鐘方達(dá)變?yōu)閺埖虑邸?/span>

這一系列舉動(dòng)，無(wú)疑佐證著習(xí)酒謀求上市。按照相關(guān)規(guī)定，習(xí)酒若想短期內(nèi)沖刺IPO，或許只有通過(guò)借殼這一途徑，這是“殼資源”股價(jià)高走的原因。

習(xí)酒上市不免引得行業(yè)熱議，一直以來(lái)，“醬酒第二股”花落誰(shuí)家，備受市場(chǎng)關(guān)注。在國(guó)家政策的調(diào)控下，郎酒、國(guó)臺(tái)沖刺IPO未果，習(xí)酒獨(dú)立上市概率又有多大？據(jù)悉一旦上市，習(xí)酒市值可能在3000億元左右，足以改寫(xiě)國(guó)內(nèi)白酒頭部市場(chǎng)格局。

但單飛上市之后，面臨的挑戰(zhàn)也客觀存在。在脫茅單飛后的習(xí)酒，勢(shì)必面臨來(lái)著茅臺(tái)的正面競(jìng)爭(zhēng)，與經(jīng)銷(xiāo)商的背離以及市面上已經(jīng)出的價(jià)格倒掛問(wèn)題，這對(duì)于習(xí)酒來(lái)說(shuō)無(wú)疑是壓力倍增。  

脫茅與換帥，為何討論的是上市？

7月12日，茅臺(tái)集團(tuán)在官網(wǎng)發(fā)布了轉(zhuǎn)讓旗下習(xí)酒資產(chǎn)控制權(quán)的公告，擬將所持貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))習(xí)酒有限責(zé)任公司82%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有，由省國(guó)資委履行出資人職責(zé)。此前，茅臺(tái)集團(tuán)直接持有習(xí)酒公司100%的股權(quán)。若此次轉(zhuǎn)讓成功，茅臺(tái)集團(tuán)所持有的習(xí)酒公司股權(quán)將降至18%。

在此之前的6月16日，習(xí)酒發(fā)布的《致習(xí)酒全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商、合作伙伴，全體員工的感謝信》中提到，截止6月15日，習(xí)酒銷(xiāo)售額已突破100億。在不到一個(gè)月宣布“脫茅”，這無(wú)疑使得業(yè)界猜測(cè)習(xí)酒的上市之心。

值得關(guān)注的是，在7月11日，貴州習(xí)酒公眾號(hào)發(fā)布文章《習(xí)酒集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子到制酒九車(chē)間等地調(diào)研工作》。文章明確提到，貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張德芹,董事長(zhǎng)由鐘方達(dá)變?yōu)閺埖虑?，掀起軒然大波。不久之后，鐘方達(dá)本人也證實(shí)已離任。

繼任掌門(mén)人的張德芹，是履新更是回歸?，F(xiàn)年49歲的張德芹是從茅臺(tái)基層成長(zhǎng)起來(lái)的“老人”，曾任貴州茅臺(tái)總經(jīng)理助理、茅臺(tái)集團(tuán)副總經(jīng)理，2010年起任習(xí)酒黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理,于2018年8月被調(diào)離習(xí)酒。曾提出“君子之品”的文化定位，提出專(zhuān)注醬酒，推出了習(xí)酒的核心大單品—窖藏1988。

“脫茅+換帥”這兩大動(dòng)作使“習(xí)酒單飛上市”的市場(chǎng)聲音甚囂塵上。7月15日，習(xí)酒集團(tuán)成立，更是坐實(shí)了習(xí)酒的單飛上市之心！天眼查數(shù)據(jù)顯示，習(xí)酒集團(tuán)注冊(cè)資本37.5億元，由貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股。至此，習(xí)酒正式成為省管大二型國(guó)有企業(yè)。

習(xí)酒更名換帥這一系列“單飛”舉動(dòng)，也不免得讓行業(yè)內(nèi)外認(rèn)定習(xí)酒上市的決心。事實(shí)也正是如此，習(xí)酒再次邁向了IPO之路。

3000億市值誘惑下,殼資源紛紛走高

從營(yíng)收來(lái)看，2010年，習(xí)酒營(yíng)收就已突破十億大關(guān)，多年來(lái)更是保持高速增長(zhǎng)，2018-2020年，貴州習(xí)酒的收入分別為56億、79.8億和103億元，坐實(shí)了醬酒第二大企業(yè)。從增長(zhǎng)速度來(lái)看，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。2021年習(xí)酒營(yíng)收突破155億元，與白酒上市公司相比，僅次于山西汾酒的199億，這意味著，習(xí)酒一旦上市成功，就可以排行A股酒企第六名。

2022年，習(xí)酒的目標(biāo)是177億，習(xí)酒公司2022年?duì)I銷(xiāo)工作報(bào)告中也提出，“堅(jiān)定不移地踐行習(xí)酒中高端產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，全力以赴沖刺習(xí)酒第二個(gè)百億目標(biāo)?！庇凶C券公司認(rèn)為，一旦上市，市值可能在3000億元左右。

從而進(jìn)入白酒市值的第二梯度，與瀘州老窖、洋河、汾酒同列。從體量上看，習(xí)酒單飛后，是足以改寫(xiě)國(guó)內(nèi)白酒頭部市場(chǎng)格局的。

自7月12日茅臺(tái)集團(tuán)宣布習(xí)酒“單飛”以來(lái)，關(guān)于“習(xí)酒借殼”的傳聞引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)新證券法要求，實(shí)際控制人變更3年內(nèi)，不準(zhǔn)許IPO發(fā)行上市，習(xí)酒若想短期內(nèi)沖刺IPO，或許只有通過(guò)借殼這一途徑。

為此多家貴州上市公司股價(jià)大漲，其中三支“緋聞股”貴廣網(wǎng)絡(luò)、貴繩股份、*ST天成成為資金追逐焦點(diǎn)，從7月13日起，股價(jià)多次實(shí)現(xiàn)漲停，其中貴廣網(wǎng)絡(luò)股價(jià)更是大漲超50%。

不過(guò)，幾家公司先后否認(rèn)相關(guān)借殼傳聞。表示并未涉及與酒企業(yè)的“借殼”“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為，關(guān)于公司“酒企借殼”的相關(guān)傳聞不屬實(shí)。從某種角度來(lái)看，習(xí)酒的上市使得不少“殼資源”受到資本市場(chǎng)的追捧，但是否選擇借殼上市還是三年后沖擊IPO仍是未知數(shù)，但可以肯定的，對(duì)習(xí)酒而言，上市的誘惑“很大”！

上市這事，習(xí)酒急不急？

一直以來(lái)，“醬酒第二股”花落誰(shuí)家，備受市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)前A股19家白酒企業(yè)中，醬香酒只有貴州茅臺(tái)一家，習(xí)酒、郎酒、國(guó)臺(tái)都向“醬酒第二股”發(fā)起沖擊，再?zèng)_擊無(wú)果后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)自然落到了習(xí)酒的身上。

其實(shí)，早在2012年，茅臺(tái)集團(tuán)就打算讓習(xí)酒登陸港交所，但因當(dāng)年受到“三公”消費(fèi)的限制和白酒塑化劑事件的影響，上市計(jì)劃最終并未能實(shí)現(xiàn)。2019年，習(xí)酒上市計(jì)劃再次被提及，不過(guò)由于證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，同一集團(tuán)不能上市兩個(gè)品牌，習(xí)酒將終止上市計(jì)劃。

如今，貴州茅臺(tái)與習(xí)酒同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的上市障礙已經(jīng)掃除，習(xí)酒謀求上市似乎將邁入新征程，能否成功尚未可知。但就目前而言，貴州省政府推動(dòng)習(xí)酒上市的意愿尤為強(qiáng)烈！

2020年6月，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，提出"原則上"不支持12類(lèi)行業(yè)的公司在創(chuàng)業(yè)板上市，"負(fù)面清單"中包含白酒行業(yè)。2021年8月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局召開(kāi)白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)，重點(diǎn)討論內(nèi)容包含部分香型白酒發(fā)展過(guò)熱、資本涌入白酒行業(yè)造成過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)加大等問(wèn)題，將白酒企業(yè)上市的難度與門(mén)檻進(jìn)一步提高。

而在大力培育酒企上市上，貴州省政府一直都很堅(jiān)定。畢竟，白酒一直都是貴州省工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)和特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之一。

2021年，貴州省人民政府辦公廳出臺(tái)了《貴州省推進(jìn)企業(yè)上市高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案》。其中明確主要目標(biāo)：“儲(chǔ)備一批、培育一批、輔導(dǎo)一批、申報(bào)一批、上市一批”的思路，力爭(zhēng)2021年、2022年分別新增境內(nèi)外上市公司3家、5家，到2023年末共新增15家以上；同時(shí)要求上市公司質(zhì)量明顯提升，引領(lǐng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的作用顯著增強(qiáng)。

5月，貴州省地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布《貴州省2022年度上市掛牌后備企業(yè)名單》，173家上市掛牌后備企業(yè)名單中有9家酒企。結(jié)合一系列針對(duì)習(xí)酒緊鑼密鼓的動(dòng)作，政府推動(dòng)習(xí)酒上市的意愿強(qiáng)烈，習(xí)酒上市高質(zhì)量發(fā)展是必然的。

但對(duì)習(xí)酒而言，也并非急需上市。

首先，企業(yè)上市后最重要的一點(diǎn)是，在證券市場(chǎng)可以運(yùn)用各種融資工具募資，擴(kuò)大生產(chǎn)。對(duì)于白酒企業(yè)而言，就是融資擴(kuò)產(chǎn)。而在產(chǎn)能方面，自2018年5月至今，習(xí)酒1.9萬(wàn)噸醬香酒及配套項(xiàng)目已陸續(xù)建成并投入使用。目前，正在推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)技改，“十四五”技改1.8萬(wàn)噸新產(chǎn)能及配套項(xiàng)目正在建設(shè)中。按照規(guī)劃，到2026年，習(xí)酒的產(chǎn)能將達(dá)到10萬(wàn)噸。就產(chǎn)能上，習(xí)酒無(wú)須再擴(kuò)產(chǎn)。

另一方面，企業(yè)成功上市將放大品牌效應(yīng)。就目前而言，習(xí)酒背靠茅臺(tái)，已成長(zhǎng)為醬酒第二大知名品牌。無(wú)論是營(yíng)收數(shù)據(jù),還有利潤(rùn)、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、消費(fèi)者的品牌號(hào)召力等多種層面，習(xí)酒可謂是中國(guó)新名酒代表?？梢哉f(shuō)，就習(xí)酒目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，上市固然能帶了諸多利好，但也不急于沖擊IPO。

單飛之后？習(xí)酒的挑戰(zhàn)

目前行業(yè)除了討論“如何上市”和“何時(shí)上市”之外，習(xí)酒脫茅上市后面臨的問(wèn)題也是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

首先，“脫茅”之后的陣痛需要時(shí)間緩解的。習(xí)酒并入茅臺(tái)時(shí)，只是一個(gè)瀕臨倒閉的小酒企，到2010年的10億，再到2021年突破155億，習(xí)酒近年來(lái)的高質(zhì)量增速，與茅臺(tái)集團(tuán)的大力扶持是脫不開(kāi)的，是茅臺(tái)在市場(chǎng)、資金、人才、管理、技術(shù)等方面進(jìn)行全方位的指導(dǎo)和幫助。在“脫茅”的后，習(xí)酒的營(yíng)收業(yè)績(jī)勢(shì)必受到影響。

同時(shí)如何調(diào)整與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系也需考量？畢竟習(xí)酒的經(jīng)銷(xiāo)商，很大部分也是茅臺(tái)的代理商。在“脫茅”后，勢(shì)必從盟友繼而變成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，習(xí)酒還能保存現(xiàn)在的增長(zhǎng)勢(shì)頭嗎？

就在7月12日，習(xí)酒脫茅的前一天，茅臺(tái)集團(tuán)保健酒業(yè)公司發(fā)布“茅臺(tái)醇”年代系列。值得關(guān)注的是，“茅臺(tái)醇”年代系列在價(jià)格上，剛好與習(xí)酒的“老習(xí)酒”、“金質(zhì)”、“窖藏”等產(chǎn)品處于同一價(jià)格帶，意味著習(xí)酒將與茅臺(tái)直接對(duì)壘。習(xí)酒能否頂住得住茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)攻勢(shì)？

同時(shí)如何調(diào)整與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系也需考量？畢竟習(xí)酒的經(jīng)銷(xiāo)商，很大部分也是茅臺(tái)的代理商。

經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)面茅臺(tái)與習(xí)酒的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系時(shí)，又將如何抉擇，這將是對(duì)于張德芹的考驗(yàn)之一。

此外，“價(jià)格倒掛”的質(zhì)疑聲也同樣圍繞著貴州習(xí)酒。在白酒調(diào)整期的影響下，習(xí)酒也未能幸免，不少商品已出現(xiàn)價(jià)格倒掛。

更大的挑戰(zhàn)來(lái)自于發(fā)展，習(xí)酒將要引領(lǐng)習(xí)水產(chǎn)區(qū)做大做強(qiáng)，將在高端產(chǎn)品上有更多建樹(shù)，且需要保持穩(wěn)定快速的高質(zhì)量發(fā)展，這在目前行業(yè)調(diào)整、疫情影響和經(jīng)濟(jì)下行等影響下，也必然是需要做出更多行業(yè)表率。