基于上述多重利好，白酒板塊也在不斷吸引著投資者目光。沈萌指出，白酒板塊缺少高成長基礎(chǔ)，所以頭部企業(yè)通常被視作防御性投資標(biāo)的。此外，白酒企業(yè)資本支出需求小，但經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入充沛，所以擴(kuò)大分紅規(guī)?？梢晕嘧⒅丶t利、風(fēng)險厭惡型的投資者。

去庫存仍是主旋律

如今，隨著最后一個季度拉開帷幕，酒企2024年的競爭“落腳點(diǎn)”仍將歸于終端市場動銷情況。酒水行業(yè)研究者歐陽千里表示，白酒行業(yè)的第三次調(diào)整表現(xiàn)為“庫存高企”，酒業(yè)新周期依舊表現(xiàn)為“庫存高企”。前者是經(jīng)銷商的庫存，后者是經(jīng)銷商和核心消費(fèi)者的庫存。所以，當(dāng)庫存達(dá)到瓶頸，自然會傳達(dá)到上游廠家那里，進(jìn)而造成酒企業(yè)績增長放緩甚至下滑。

中國酒業(yè)協(xié)會此前發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年白酒市場“庫存高企”問題突出。與去年同期相比，2024年上半年有超過60%經(jīng)銷商、終端零售商表示庫存增加，超過30%表示面臨現(xiàn)金流壓力，超過40%表示實(shí)際銷售價格的倒掛程度有所增加，超過50%表示利潤空間有所減少。

針對當(dāng)下渠道庫存情況，北京商報記者在走訪北京部分終端市場發(fā)現(xiàn)，目前終端市場除年份酒及醬酒產(chǎn)品外，部分盒裝白酒生產(chǎn)日期多集中于去年底及今年初。此外，作為白酒風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)品的53度500ml飛天茅臺也在經(jīng)歷了一波成交價小幅回落后，緩慢提升。

終端市場表現(xiàn)也與企業(yè)庫存情況相呼應(yīng)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年A股與H股市場中的21家白酒上市公司上半年合計(jì)存貨金額同比增長10.29%，達(dá)1574.7億元。其中，貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等5家酒企存貨均超百億元。

蔡學(xué)飛指出，客觀地說，在社會與行業(yè)雙周期疊加情況下，目前酒類消費(fèi)市場錯綜復(fù)雜，每家酒企的產(chǎn)業(yè)定位不同，相關(guān)政策有所差異，但是去庫存并且捋順渠道關(guān)系，梳理市場政策成為企業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)，這也是中國酒行業(yè)為穿越周期所做的基礎(chǔ)性工作，所以從此次三季報來看，去庫存、穩(wěn)價格、調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展共識。（記者  劉一博 馮若男）