換句話說，早期的美團(tuán)其實(shí)很容易被顛覆，隨著美團(tuán)“無(wú)限杠桿”業(yè)務(wù)越做越多，這種杠桿復(fù)制效益的能力越強(qiáng)，美團(tuán)也就形成了飛輪效應(yīng)，外部進(jìn)入的機(jī)會(huì)越來越小。

　　美團(tuán)的邊界，就是所有能夠加速飛輪效應(yīng)、筑深護(hù)城河的“無(wú)限杠桿”業(yè)務(wù)。料想下一步，美團(tuán)還會(huì)有更多與此相關(guān)的動(dòng)作，網(wǎng)約車只是其中一個(gè)點(diǎn)。

　　都在港股上市，小米向左、美團(tuán)向右

　　美團(tuán)在進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)時(shí)，往往都會(huì)快速上線，快速迭代，試圖盡快找到最優(yōu)化的運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品、技術(shù)等方案。行話是快速試錯(cuò)不行就撤，但其實(shí)更可能的是，美團(tuán)在測(cè)試這個(gè)行業(yè)的杠桿情況。最近的榛果民宿尤為明顯，既與生活服務(wù)相關(guān)，經(jīng)Airbnb證明又有著無(wú)上限的杠桿可能。

　　按招股書內(nèi)容，目前快速擴(kuò)張的美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額持續(xù)收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，三年內(nèi)虧損減半。

　　值得一提的是，由于存在過往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加而帶來的“非經(jīng)營(yíng)性虧損”，排除這種虧損的“經(jīng)調(diào)整虧損凈額”很能說明經(jīng)營(yíng)狀況。數(shù)據(jù)上看，美團(tuán)虧損繼續(xù)縮小，盈利可期，商業(yè)模式已經(jīng)成立。

　　在港股這汪水中，小米繼續(xù)迷戀“米家”生態(tài)，要用“新物種”帶來更好的市場(chǎng)表現(xiàn)。這可能并沒有錯(cuò)，即便是有限杠桿，只要足夠優(yōu)秀、足夠突出，高市值并不是不可能。以硬件為基石的蘋果亦是典型的有限杠桿公司，但9000億美元市值令人咋舌。對(duì)小米而言，把產(chǎn)品做到極致可能比講故事更重要。

　　而綜合上文所言，美團(tuán)走了一條與小米截然相反的路線，小米IPO失利不太可能會(huì)影響美團(tuán)。不過，從阿里支持的餓了么在美團(tuán)上市前放狠話來看，網(wǎng)約車注定只是小插曲，老對(duì)手傍上大樹同樣要進(jìn)軍“無(wú)限杠桿”的本地生活服務(wù)，才可能是讓美團(tuán)慌的理由，在那之前，美團(tuán)必須要讓商業(yè)模式更加難以復(fù)制，考驗(yàn)美團(tuán)的將是如何讓飛輪轉(zhuǎn)得更快些，讓“無(wú)限杠桿”的轉(zhuǎn)化效率更高些。